白酒行业复苏预期逐渐增强

　　进入2016年,白酒企业纷纷对主打品种进行提价.近期又有泸州老窖、西凤酒、口子酒、牛栏山等酒企加入涨价行列,加上上市酒企2015年靓丽的业绩,市场对白酒行业迎来复苏的预期逐渐增强.证券研究机构认为,白酒企业经历三年时间调整,已逐步走出销售大幅下降时期,行业调整进入第二阶段,企业逐渐站稳脚跟,可以比较从容地重整市场.但多位专家对中国证券报记者表示,从外部需求、人口结构、渠道调整的角度看,判断白酒业全面复苏为时尚早.尽管经销商拿货意愿确实较以往旺盛,但细分到企业,则仍处于分化通道中.

品牌白酒“涨声一片”

　　今年春季糖酒会期间,五粮液率先宣布涨价,自3月26日起,五粮液核心产品52度水晶瓶五粮液(俗称“普五”)出厂价每瓶提高20元至679元;五粮液1618、低度系列等产品也将根据市场供需情况适时出台调整措施.

　　这是自2015年8月提价以来,五粮液第二次提价.尽管市场反响不一,但酒企争相跟随.洋河、红花郎、古井贡酒等纷纷应声涨价.

　　“五一”刚过,泸州老窖高端产品系列国窖1573中国品味宣布提价,且一次性提价15%.据知情人士透露,泸州老窖正在研究讨论国窖1573经典装提价15%.不过,泸州老窖证券部人士表示,“国窖1573中国品味确实提价了,而国窖1573经典装是否提价暂时还不清楚.”

　　申万宏源证券指出,国窖1573定位浓香型白酒高端品牌,品牌定位一直与五粮液看齐,历史出厂价大部分时间高于五粮液.去年8月前,五粮液出厂价609元/瓶,国窖1573出厂价620元/瓶.但五粮液去年8月3日每瓶提价50元后反超老窖,今年3月21日再次提价20元/瓶,差距拉大到59元/瓶.业内人士认为,五粮液后期还有提价预期.差距逐步拉大,这与国窖1573的品牌战略不符.同时,1573近期销售不错,渠道实现控盘,为提价提供了基础.从经销商反应的市场行情看,2016年春节期间,国窖1573销量同比增长超过100%.

　　5月10日,口子酒业发布了一纸涨价通知：“口子6年出厂价和零售价每瓶各上调10元”,出厂价从128元/瓶上涨到138元/瓶,终端价从188元/瓶上涨到198元/瓶.

　　口子6年是口子酒业的核心战略单品,经销商预估其销售规模占据口子酒业整体营收的40%以上.年报显示,口子酒业2015年营收25.84亿元,增长14.41%,净利润6.05亿元,增长43.31%.2016年一季度实现营收8.88亿元,增长20.29%,净利2.71亿元,增长54.45%.此番对核心大单品大手笔提高出厂价,有望增厚公司2016年业绩.

　　近期宣布涨价的还有牛栏山,其旗下核心产品42度“牛栏山陈酿”(也称白牛二)本次涨幅为每件12元,自5月1日开始执行.

是否复苏看两个指标

　　Wind数据显示,白酒行业的18家上市公司中,16家酒企2015年实现营收和净利润双增长,*ST水井和*ST皇台或可摘掉“退市风险警示”的帽子.业绩增长的原因,仅今世缘和*ST水井强调是财务费用下降、投资收益增加以及资产处置等因素,其余公司均表示是营业收入增长所致.

　　从财务数据看,部分酒企预收账款大幅增加.截至2015年末,茅台预收款达到83亿元,五粮液预收款为20亿元.由于白酒行业实行“先打款后发货”政策,国金证券分析师刘枝花认为,这进一步体现经销商较为强烈的打款意愿和对未来信心的提升.这也让资本市场对白酒行业是否“复苏”或者“回暖”的讨论更加热闹.

　　何为判断白酒行业复苏的标志?业内人士认为,一是库存降低,二是需求提升.去库存解决的是存量,需求提升是增量.存量少了,增量多了,行业才会真正回暖.经过2012年以来的行业调整,白酒企业纷纷加大去库存,尤其是对于渠道环节库存的清理,目前库存大部分已经消化掉了,部分一线名酒预收账款甚至突破了前期高位,渠道加大打款进货力度.同时,部分酒企在销售收入提升的前提下,愿意降低存货周转率来合理地提升存货比重,说明库存这一存量指标已处于好转的临界点.